Евробонды обгоняют лепты по доходности
Лучше депозита
фото: pixabay.com
Евробонды — это долговые обязательства, выпущенные странами (минфинами) или компаниями на рынок. Для государств основные цели эмиссий — уменьшение дефицита бюджета, вложение в стратегические проекты, устремлённые на инфраструктурное развитие, индустриализацию. Компании обычно выпускают длинны под новые проекты, для оплаты процентов по уже выпущенным долговым обязательствам и т.д. Длинны, выпущенные компаниями, называют корпоративными, а государствами — суверенными долгами. Те, кто приобрел долг, становятся кредиторами, получая гарантированный эмитентом доход с купона (процентная ставка, рассчитываемая от номинала).
Евробондами бумаги наименованы потому, что в подавляющем большинстве случаев они номинированы в твердых валютах. Пуще всего в американских долларах, евро или (реже) британских фунтах. Истина, в последнее время во многих странах Азии растет популярность так именуемых панда-бондов, то есть бумаг, номинированных в китайских юанях. В этом кушать прямой резон: бумаги нацелены на инвесторов по всему вселенной, которые хотят получить фиксированный процент вне зависимости от географической, политической, да и экономической ситуации государства-эмитента или компании-эмитента.
Таким манером, купив, например, долговое обязательство ЦБ Бразилии, вы приобретаете бумагу не за бразильские реалы, а, скорее итого, за доллары США, и процент по купону получаете в этой же валюте. Это весьма удобно, ведь процесс принятия решения по покупке и выбор бумаги становится несложнее. К тому же у инвестора не болит голова, если бразильский реал сделался жертвой волатильности на рынке Forex. Это проблема эмитента, какому придется сконцентрировать больше усилий на обслуживании долга.
Сейчас об основных параметрах бумаги. Паспортом любого выпуска является номер эмиссии — ISIN, 12‑разрядный буквенно-цифровой код. Он однозначен и уникален для любой эмиссии. Вводя ISIN в любой поисковик, вы найдете груду ссылок, где подтянутся и другие параметры. Далее следует валюта выпуска.
Есть специфика выпуска бондов в валютах конкретной страны. Это нисколько не ограничивает внешних инвесторов от покупки актива. Попросту при выборе такой бумаги нужно делать поправку на степень волатильности локальной валюты. Так, бумага XS0564087541 (суверенная, Россия, дата погашения — 02/2018) была выпущена в рублях и весьма ликвидна на международных площадках.
Купон — кардинальный показатель любого бонда. Он указывает на то, какой процент из расчета годичных от номинальной стоимости компания будет выплачивать держателям облигации. Купон выплачивается, как правило, раз в 6 месяцев или раз в 12 месяцев. Это фиксированный доход. Он введён эмитентом и не может зависеть ни от каких обстоятельств. Инвесторы ведают, сколько точно они получают в каждый день выплаты купона. В этот день эмитент мастерит платеж. И в зависимости от брокера деньги на брокерский счет приходят в течение нескольких дней.
Ставки по купонам весьма разнятся. Например, один из выпусков суверенных бумаг Германии (ISIN DE0001141703) в евро имеет купон итого лишь 0,25% годовых. Притом что выпуск российской МТС (погашение 20‑го года, ISIN XS0513723873) предлагает клиентам купон в 8,625% по долларам. В дату погашения эмитент целиком погашает номинал и выплачивает последний купон.
Однако разом после выпуска цену на бумаги начинает формировать базар. Это значит, что текущую стоимость бонда толкают вверх и книзу разные обстоятельства. На суверенные бумаги влияют показатели бюджета, политическая и экономическая стабильность, инфляция, сам объем внешнего длинна.
Бумаги постоянно продаются и покупаются. Текущая цена облигации — это вечно рыночная цена. Это и роднит евробонды с акциями. Если базарная цена бумаги по каким-то обстоятельствам ниже номинала, заимодавец покупает актив с премией. Она становится положительной дельтой к купонной выплате, с учетом того что погашение бумаги вечно будет производиться по номиналу. И наоборот, если бумага торгуется рослее номинала, реальная доходность по ней на момент погашения падает.
В этом аспекте облигации подают держателю дополнительный вектор: использовать их, торгуя как акциями, торговать выше и покупать ниже. Но, по мнению экспертов, для этого лучше использовать сами акции.
Бонды — объект интереса более консервативных инвесторов. Именно фиксированный купон — ключевой аспект инструмента. Держатели же акций могут рассчитывать на дивиденды, само событие каких, равно как и размер выплаты, будет зависеть от решения собрания акционеров. Собственно поэтому большинство инвесторов в акции рассчитывают именно на повышение их базарной цены.
«Бонды — намного менее рискованные инструменты, чем акции. Их спокойно использовать как альтернативу банковским депозитам. Хотя существует суждение, что они более рискованны, чем вклады, мы придерживаемся мнения, что это не полностью так, — полагает Декстер Джейкобс из Vengo’s Agency. — В любом депозите тоже может быть риск. При этом степень риска бонда — это вероятность дефолтного события. Удобопонятно, что это исключительные обстоятельства, влекущие для эмитента существенно более бездонные негативные последствия, чем для держателей. И этот факт — крепкий ремень безопасности».
В любом случае, находит Джейкобс, если говорить о паре «доходность — риск», трудится извечное правило: выше риск — ниже рыночная стоимость, а значит, и выше премия, а следовательно, и доходность каждой бумаги тоже рослее.
Важный параметр каждой бумаги, который влияет на риск, а следственно, и на рыночную стоимость, а значит и доходность, — дата погашения. Ведь реализовать бумагу можно тоже только по рыночной цене. А значит, чем дальней дата погашения, тем выше риск. В основном, если ничего не выходит, чем ближе к дате погашения, тем ниже становится доходность.
Номинал, дата погашения, объем эмиссии, базарная стоимость бумаги и минимальный объем — основные атрибуты любой бумаги. Номиналы варьируются от $5 тыс. до миллионов, равно как и минимальные лоты покупки. Однако подавляющее число бондов спрашивает от частного инвестора концентрации своих финансов на суммах $100 тыс. и $200 тыс. как по номиналу, так и по минимальному лоту.
Портфельный менеджер «Финам» Иван Дубинин обращает внимание на то, что при покупке бумаги необходимо учесть, когда последний раз выплачивался купон: «Покупатель оплачивает продавцу сверх базарной стоимости еще и сумму купона, рассчитанную по дням от даты заключительнее выплаты. Она вернется ему в день выплаты следующего купона, поскольку он будет выплачен льющемуся держателю полностью при условии, что он не продаст его раньше».
«Еще один значительный параметр любой эмиссии — рейтинг. Он присваивается странам и компаниям. Рейтинговые агентства разбирают эмитент и присваивают ему рейтинги по шкалам. Эти рейтинги являются, пожалуй, один-единственным ориентиром, на который опираются инвесторы, выбирая долги и покупая бумаги. Разумеется, если они не знакомы с ситуацией», — добавил Дубинин.
Отметим, что отдельный профессиональные посредники предлагают частным инвесторам покупать бумаги не целиком, а по частям. «Клиентам инвестплатформы сегодня доступны для покупки еврооблигации стоимостью от $1 тыс., тогда как на внешних базарах минимальный порог входа в бумаги составляет $100 тыс.», — известил вице-президент Тинькофф Банка по разработке новых продуктов Александр Емешев.
По словам Дубинина, клиентские портфели еврооблигаций у крупнейших брокеров за заключительные два года выросли в несколько раз: «После снижения ставок по банковским лептам в валюте еврооблигации — это единственный инструмент, в котором при схожем риске клиент получает доходность в несколько раз вящую». Так, один из крупнейших банков РФ предлагает долларовые вклады с доходностью в 1% годичных, при этом его доходность по еврооблигациям составляет 5%.
Декстер Джейкобс подтверждает всеобщий тренд: «Спрос на бонды будет расти на глобальном степени. Россия может стать одним из локомотивов: здесь будут увеличиваться и число частных инвесторов, и число предложений, которые выводят на рынок российские компании».
Получайте куцую вечернюю рассылку лучшего в «МК» — подпишитесь на наш Telegram.
