В игру на обрушение рублевки приготовилась включиться ФРС США
Вместе с тем российский Минфин начинает покупку валюты
фото: Денис Трудников
Сохранить кубышку
Суть «информационного извещения» Минфина «Об операциях на внутреннем валютном рынке» выражена вытекающим образом: «Пока фактическая цена на нефть марки «Юралс» превышает степень $40 за баррель, Минфин России будет проводить операции по покупке иноземной валюты в объеме дополнительных нефтегазовых доходов. В случае снижения фактических цен ниже показанного уровня Минфин России будет проводить операции по торговле иностранной валюты в объеме выпадающих нефтегазовых доходов».
Льющиеся цены на нефть превышают этот уровень, и большинство прогнозистов сходятся в том, что так будет тяни 2017 год, так что Минфин выходит на рынок в качестве покупателя валюты.
На самом деле заявление Минфина — это реляция о победе в непростой войне с теми, кто стремился дополнительные доходы бюджета от выросших цен на нефть впустить на новые расходы. Рубеж в $40 за баррель — это цена нефти, заложенная в бюджет. Нефтяные сверхдоходы будут конвертироваться в валюту. То кушать по крайней мере прямо на финансирование бюджетных расходов они не пойдут. $40 за баррель — это стоимость отсечения.
О том, насколько напряженной была борьба за бюджетные затраты, свидетельствует заявление, сделанное министром финансов Антоном Силуановым 21 января. Тогда о добавочных нефтегазовых доходах (при цене выше $40 за баррель) он высказался так: «Мы будем зачислять в бюджет, эти денежки пойдут на расходы, потребность в источниках финансирования дефицита убавится, значит, будем меньше тратить из Резервного фонда». Информагентства постигли министра финансов буквально: он согласен зачислять нефтегазовые доходы в бюджет. Это не совершенно верно, речь идет о финансировании не столько дополнительных расходов, сколько дефицита бюджета. То кушать задачей-минимум для Минфина было снизить дефицит бюджета и сохранить Резервный фонд.
Заявление же Минфина от 25 января формально устанавливает точку в споре о возможном финансировании дополнительных расходов: «Добавочные нефтегазовые доходы, поступающие в 2017 году в связи с превышением стоимости на нефть марки «Юралс» уровня $40 за баррель, не могут быть использованы на финансирование добавочных расходов федерального бюджета».
Теперь решается более размашистая задача: фактически возвращается бюджетное правило. Покупка на нефтегазовые сверхдоходы валюты — это аналог пополнения Резервного фонда. Однако ровно о пополнении Резервного фонда в заявлении Минфина не говорится. Умолчание вряд ли невзначай. Это может означать, что сохраняется лазейка для использования валютных оружий, полученных бюджетом от цены на нефть выше цены отсечения.
Рублевка осиротел
Для Минфина бюджетная тема главная. Но совершенно очевидно, что новоиспеченная валютная политика или возвращение бюджетного правила не пройдут бесследно для курса рублевки.
Можно задаться вопросом, а какими по объему могут быть валютные закупки Минфина? В «информационном извещенье» приведены подробные и достаточно простые формулы расчета объема оружий от нефтегазовых доходов, идущих в бюджет, а также сверхдоходов, на какие будет покупаться валюта. Открытость Минфина доходит до того, что ведомство обещает заблаговременно (!) публиковать «месячный объем операций по покупке/торговле иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в текущем месяце до 12.00 третьего пролетария дня текущего месяца». Мало того, «дневной объем операций по покупке/торговле иностранной валюты на внутреннем валютном рынке рассчитывается как частное от деления объема операций по покупке/торговле иностранной валюты на внутреннем валютном рынке за текущий месяц и числа торговых дней в период с пятого торгового дня текущего месяца до четвертого (включительно) торгового дня вытекающего месяца. Купля-продажа рассчитанного дневного объема иностранной валюты будет осуществляться мерно в течение торгового дня». Никаких секретов и закулисья.
Объемы покупки валюты Минфином попытались рассчитать эксперты, воображающие разные банки. Вот что у них получилось (привожу в порядке убывания). «Мы находим, что при текущей цене на нефть уровень дополнительных бюджетных доходов должен составить образцово 1,8 трлн руб. за полный год, или примерно 150 млрд руб. в месяц. Это предполагает, что потенциальный спрос ЦБ составит образцово $2,5 млрд в месяц», — это Наталия Орлова, основной экономист Альфа-банка.
«Совокупный объем покупки валюты за год при льющихся ценах на нефть может составить около $17 млрд», — находит начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев. Как полагает основной аналитик ВТБ 24 Станислав Клещев, «исходя из текущей конъюнктуры нефтяного базара ежемесячный объем покупок должен составлять около $1,4 млрд, или распорядка $70 млн в день».
«Наши расчеты показывают, что если в среднесрочной перспективе стоимость на нефть Brent будет оставаться в районе $55–56/баррель — накопленный в течение вытекающих 12 месяцев объем интервенций может достигнуть $10–11 млрд. Таким манером, объем покупок валюты составит в среднем $40–45 млн в день», — известил аналитик ФК «Уралсиб» Алексей Девятов.
Евстифеев и Клещев почти сходятся в своих оценках. Общий для всех знаменатель: объемы покупки валюты Минфином не произведут на базаре переполох. Но дело не в этом. На рынке бал начинает не математика, а психология. А для ожиданий игроков решающее смысл имеет непреложный факт: финансовые власти начинают резаться против рубля. Тот все уже понял: котировки рубля пошли книзу.
Резоны такой игры вполне очевидны. Слабеющий рублевка — это поддержка и бюджета, и экспорта, и импортозамещения. Ну а граждане, а граждане — после…
Остается добавить, что в игру против рубля вот-вот включится ФРС США. Не потому, разумеется, что там спят и видят, как бы насолить Москве. Так могут считать комментаторы наших федеральных телеканалов, самому же Федрезерву рублевка глубоко безразличен. Смысл в том, что ставка ФРС будет подниматься, что обусловлено ожиданиями от трампономики с ее увеличением инфляции, низенький уровень которой как раз и тормозил рост ставки. А дальше популярная цепочка: растущая ставка — дорожающий доллар; дорожающий доллар — фактор снижения стоимости нефти; снижение цены нефти — дешевеющий рубль.
Рублевка разворачивается. Делайте выводы.
