Баррель стоит уже меньше 59 долларов, что случилось впервые с октября 2017 года. Однако рубль продолжает оставаться невозмутимым наблюдателем обвала на нефтяном базаре. Это уникальная ситуация: рубль стал более зрелым, считает замглавы Минфина Алексей Моисеев.
В чем же причина подобный аномалии и как долго она продлится?
Замглавы Минфина Алексей Моисеев на круглом столе «Рубль в едином платежном пространстве» рассказал об уникальной ситуации: рублевка стал более сильным волатильность на рынке нефти уже не так влияет на него, как раньше.
«Никогда раньше наша валюта не была столь структурной, мощной, как сейчас. Во-первых, вы видите, что благодаря целому ряду решений, таких как бюджетное правило и других, рубль не то что совершенно отвязался от нефти, конечно, нет. Но мы видим, что краткосрочная волатильность на рынке нефти уже на рубль не влияет. Это говорит о том, что рубль сделался зрелым, что финансовый рынок стал достаточно глубоко эшелонированным. В этом смысле мы можем говорить, что наша валюта приблизилась по качеству, как объект для финансовых базаров, еще не к доллару, но к валютам средней степени твердости», считает он.
Рубль в последнее время действительно перестал целиком копировать обвал нефти. В 2014 году, например, между нефтью и рублем была абсолютно прямая взаимосвязь: как обвалилось черное золото, настолько ослабевала и российская валюта. «Тогда страхи перед санкциями, что приток валюты в Россию может быть лишь от продажи нефти, сделали корреляцию рубля и нефти почти равной единице», отмечает Виктор Аргонов из Exante.
Бессилие рубля в 20142015 годах была обусловлена стартом политики санкций в отношении России и одновременно не совсем своевременным отпусканием рублевки в свободное плавание Центробанком, добавляет Анастасия Соснова из ИК «Фридом Финанс».
Однако теперь рубль ведет себя аномально. Курс рублевки за последние пару месяцев практически не изменился. Тогда как нефть Brent в августе стоила 86,5 доллара за баррель, к начину октября ее цена упала до 70 долларов, а сегодня опустилась ниже 59 долларов за баррель впервые с октября 2017 года. То кушать падение цены с августа составило уже более 30%.
«Рубль действительно закрыл глаза на нефть. Можно сказать, что он лишь немножко подглядывает за динамикой. Например, во вторник мы видели рост рубля, пока нефть отскакивала. Сегодня российская валюта теряет в стоимости по отношению к доллару и нефти. Но разве это сравнимые движения? С начала дня Brent потеряла более 5%, а рубль лишь чуть вяще 0,5%. С начала прошлой недели нефть обвалилась на 12%, а рубль, с учетом последней просадки, сократил собственный прирост до 3,5%», говорит аналитик FxPro Александр Купцикевич.
А с начала октября цена на нефть Brent утеряла более 30%, а рубль, сходив к 68 за один доллар, очень скоро вернулся к отметке 66,5. «Так что рублевка стал более устойчив к колебаниям цен на нефть, это факт», согласна Соснова.
Некоторые даже заговорили о том, что такая отклонение объясняется искусственным сдерживанием рубля от ослабления. На самом деле этому есть вполне логичные объяснения.
Что же помогает валю быть более устойчивым к нефтяным шокам? Во-первых, это наличие жесткого бюджетного правила Минфина, по которому все доходы от стоимости на нефть выше 40 долларов считаются сверхдоходами и автоматически уходят в резервы, не раздувая расходы. С одной сторонки, можно было спустить эти деньги на инфраструктуру, социалку и другие программы, влить в экономику дополнительные инвестиции. С иной стороны, каждый обвал цен на нефть для российской экономики становился бы настоящей трагедией. И рубль в этом случае первоначальный бы обваливался ровно настолько, насколько и цены на нефть. Иными словами, сейчас рубль мог бы стоить все 80 рублей за доллар. Бюджетное правило не подавало рублю до этого расти вслед за нефтью, а теперь помогает рублю не падать.
Можно вспомнить, что до этого стоимости на нефть росли как на дрожжах, но что делал рубль? Он продолжал стоять на месте и не укреплялся. В итоге рублевая стоимость бочки вытянулась до рекордных за последние годы 5,7 тыс. рублей. И вот сейчас нефть в рублях вернулась обратно к 4 тыс. рублей за один баррель.
По суждению Сосновой, рубль теперь реагирует скорее на локальные уровни нефти и среднесрочные тренды. Например, считается, что при нефти дорогостоящей 60 долларов за баррель рубль может быть спокоен, а вот если нефть упадет ниже 60 долларов, то может быть всплеск волатильности в рублевке.
Российской валюте также помогает Центробанк. Регулятор отказался от покупки валюты на рынке, а также повысил ставку в сентябре и намекает на еще одно ужесточение монетарной политики в декабре.
Наконец, рублевка получил глоток воздуха после новостей о том, что новые санкции США переносятся на новый год или даже на весну. «Рублевка очень чувствителен к теме санкций. Если бы нефть стояла на месте, вполне возможно, что мы могли бы наблюдать даже развитие роста рублевки к валютам других стран», отмечает Александр Купцикевич.
Сможет ли российская валюта переждать бурю на сберегаю и сохранять невозмутимость перед нефтяным ралли? Нефть уже ушла ниже 59 долларов за баррель, то есть ниже критического степени, но рубль все еще держится. Краткосрочно рубль бывает способен даже расти при обвале нефти, говорит Купцикевич, но, к сожалению, после чаще всего курс рубля очень резко снижается.
«Поведение рубля сейчас больше похоже на краткосрочное затишье игроки завлечены другими темами»,
говорит Аргонов.
Таким образом, рублю с каждым днем будет все сложней держаться и не нырнуть вдогонку за нефтью. Если, конечно, котировки черного золота не повернутся обратно. Здесь остается надеяться на новое договоренность ОПЕК+ по сокращению добычи, которое будут обсуждать участники картеля 6 декабря в Вене.
Причиной падения нефти является рост ее добычи в краях ОПЕК+ и в США. При этом рынок убедили, что в 2019 году спрос на нее будет не таким высоким, поэтому вместо ожидаемого ранее дефицита будет профицит черноволосого золота.
В силу специфики экономики России зависимость рубля от нефти сложно свести к нулю, ее можно лишь ослабить, что мы и наблюдаем. Причем происходит это благодаря снижению зависимости от нефти за счет бюджетного правила и роста несырьевого вывоза. Так, по оценке экономиста Московского Центра Карнеги Андрея Мовчана, налоги граждан (подоходный, НДС, акцизы, пошлины, соцвзносы и налог на барыш) в совокупности дают 65% доходов российского бюджета. И только 35% доходов бюджета это налоги от нефтяников и госкомпаний.
Теги:
курс рублевки, цены на нефть, Минфин
.
Подробнее читайте на vz.ru
