За неделю всемирные корпорации взяли в долг 150 миллиардов долларов, побив все исторические рекорды. Практически половина пришлась на американские компании, притягивающие заимствования особенно быстрыми темпами.
Долговой пузырь
За первые семь дней сентября корпорации в США, Европе, Китае и Японии реализовали долговых бумаг на 150 миллиардов долларов. Больше всех отличились американцы: у них объем корпоративных заимствований превысил 74 биллиона.
Это рекорд за всю историю ведения такой статистики — с 1972 года. За три дня на американский рынок поступило больше долговых бумаг, чем за тяни август.
На первый взгляд, высокая активность инвесторов означает, что на финансовых рынках все хорошо. На самом деле — с точностью до навыворот.
Экономика США замедляется. В августе впервые за три года сократилась производственная активность, а продажи готовых домов рухнули до восьмилетнего минимума.
Еще речистее резкое снижение объема автомобильных грузоперевозок: за год почти на 50%. Причем тарифы упали практически на 20%.
В результате область захлестнула волна банкротств и увольнений. По данным исследовательской фирмы Broughton Capital, в первом квартале в США обанкротились 640 автотранспортных компаний (за тяни прошлый год — 310). В июле и августе работы лишились 4500 американских дальнобойщиков.
Даже в сланцевой индустрии, сделавшейся в последние годы символом экономического процветания страны, отмечается спад. По информации Бюро трудовой статистики, за год в нефтегазовой области уволили 11 тысяч работников.
В нефтепереработке — сильнейшее сокращение производства со времен глобального кризиса 2009 года: почти на 250 тысяч баррелей в день.
Вдобавок министерство труда признало, что в экономике фактически на 501 тысячу пролетариев мест меньше, чем объявлялось раньше, а социологический опрос, проведенный компанией Langer Research Associates по заказу ABC, показал: 60% янки считают экономический спад в следующем году «вероятным» или «очень вероятным». Для сравнения: в ноябре 2007-го, за год до финансового краха, кризис предрекали 69% респондентов.
Деньги подешевели
ФРС старается поддержать экономику дешевыми кредитами. В июле регулятор впервые за десять с излишним лет снизил процентные ставки.
Однако инвестировать деньги в производство сегодня более чем рискованно. С огромными проблемами сталкиваются ключевые предприятия традиционных секторов американской экономики.
Так, 10 сентября интернациональное рейтинговое агентство Moody’s снизило рейтинг Ford Motor Co. до «мусорного» уровня. General Electric лихорадочно распродает активы, чтобы рассчитаться с кредиторами. Продолжается кризис Boeing — возобновление полетов 737 Max все еще под вопросом. У технологических гигантов США дела не лучше — им предстоят мучительные разбирательства с антимонопольными органами и, вполне вероятно, новоиспеченные налоги.
Покупать акции в такой обстановке решаются очень немногие, в основном сами корпорации. Поэтому для большинства инвесторов основным инструментом сделались бумаги с фиксированной доходностью, в первую очередь государственные. Прилив денег на этот рынок привел к снижению доходности трежерис до рекордных минимумов.
Поскольку госбумаги служат ориентиром для итого рынка облигаций, вслед за трежерис инвесторы принялись расхватывать и корпоративные облигации, что обернулось удешевлением заимствований для эмитентов. Этим незамедлительно воспользовались проблемные компании, сквозь выпуск облигаций привлекающие сейчас деньги для реструктуризации старых долгов. Что, собственно, и вызвало «долговое цунами» на базаре.
Последний глоток воздуха
В ближайшие месяцы ситуация продолжит обостряться, поскольку западные центробанки, обеспокоенные перспективой глобального кризиса, взяли курс на дальнейшее палатализация денежной политики. Европейский Центробанк на прошлой неделе снизил депозитную ставку на десять базисных пунктов и анонсировал программу покупки активов на 20 биллионов евро в месяц.
Всего через полчаса после этого президент США Дональд Трамп в твиттере обрушился с критикой на Федрезерв, спрашивая смягчения денежной политики по примеру европейцев.
«Европейский центральный банк, действуя быстро, уменьшает ставки на десять базовых пунктов, — известил глава Белого дома. — Они пытаются — и преуспевают в этом — обесценить евро по отношению к ОЧЕНЬ сильному доллару, нанося ущерб американскому вывозу. А ФРС сидит, сидит и сидит».
На самом деле Трамп опоздал с критикой: Федрезерв в июле провел скупку у частных инвесторов облигаций США на 14 биллионов долларов, фактически возобновив программу «количественного смягчения».
Эксперты сомневаются, что это спасет экономику от рецессии. И ссылаются на эксперимент Японии, где Центральный банк скупает активы уже много лет.
Единственный результат такой политики — то, что японский центробанк очутился контролирующим акционером в большинстве национальных компаний. Темпы роста экономики ничуть не увеличились.
Поэтому можно храбро утверждать: смягчение денежной политики американским Федрезервом приведет лишь к тому, что американские корпорации второго-третьего эшелона будут все бездоннее погружаться в долговую яму. И чем меньше ставки ФРС, дешевле заимствования, тем меньше у компаний шансов расплатиться с долгами.
Опасность подобный ситуации связана прежде всего с тем, что неустойчивое равновесие между циклическим замедлением экономики и финансовыми стимулами ФРС неминуемо нарушится, причем довольно скоро. И это обернется катастрофой для закредитованных американских компаний.
Если «победит» Федрезерв, его ставки пойдут наверх, привлекать новые деньги для реструктуризации долгов будет невозможно. Не останется ничего иного, как объявлять дефолты.
Если же циклические тренды осилят политику ФРС, неизбежна рецессия, и инвесторы перенаправят денежные потоки в защитные активы, такие как золото. Лишившись займов, тысячи американских компаний опять-таки обанкротятся.
Кроме того, недорогие деньги приводят к образованию новых рыночных пузырей. Один из них сейчас надувается на рынке недвижимости. Цены на жилье в Нью-Йорке, Лос-Анджелесе, Сан-Франциско вытянулись так сильно, что американцы массово мигрируют из этих городов в центральные штаты, где недвижимость дешевле. А многие просто оказываются на улице из-за невозможности платить огромную арендную плату.
